福瑞达新品水乳闪充，3.8爆品可期！国企改革稳步推进

?新品数据跟踪：新品闪充水乳2.19上新后，水乳套装7天销量1万+，位列天猫周度面部护理套装热销榜TOP4，叠加水乳单品#周度销售额达895万表现亮眼。

?#重申推荐：上新质量＆节奏步入正轨彰显国企改革的坚定，24或将成矩阵迭代拐点期，关注3.8大促节奏。
❶闪充水乳厚积薄发，3.8大促爆品可期。新品闪充水乳储备多时后迎全方位上新，差异化前沿技术打底有望厚积薄发；此轮迭代受广泛关注，有望成为3.8大促的核心单品，积极营销下有望打造新一轮爆品。
❷近期上新质量＆节奏均步入正轨，新品占据1月TOP5席位。24年1月天猫销售结构中新品摇醒精华、益生菌面霜2.0占比各达9%、5%表现优异，上新节奏步入正轨同时聚焦高质升级，#24年有望成为矩阵迭代重要拐点期。

?投资建议：❶管理层近期调整体现了集团对福瑞达的重视程度显著提升，未来福瑞达有望在集团资源层面得到更大力度支持，同时国企优势在当前行业背景下有望进一步凸显，此外管理层梳理落地后股权激励也有望稳步推进；❷经营面维度上新质量＆节奏步入正轨，24年或将为公司矩阵迭代拐点期，关注3.8大促新品表现。
长期拆分业务来看：❶化妆品“4+N”品牌矩阵细分覆盖差异化人群，核心品牌颐莲2023线上GMV同比+31%，面膜品类占比提升结构优化显著；瑷尔博士2023线上GMV+36%新品闪充水乳迎重磅上新有望延续高增，❷定位胶原蛋白的医美新品牌柯谧发布，有望深耕胶原蛋白拓展医美术后应用打造双美生态；❸原料端医药级玻尿酸原料资质有望逐步推进，胶原蛋白原料方面生产基地已建成，相关产能有望逐步落地，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：化妆品领域行业竞争加剧的风险；药品业务受政策影响的风险；引用第三方数据可信度风险；依据数据信息滞后风险。