导语：威迈斯近期发布2023年度业绩快报，营业收入和归母净利润同比均有较大增长，净利率也有所提升。公司主要产品车载电源和电驱系统在集成化和高压化方面具备优势，预计随着行业发展趋势，市场需求将持续增长。公司拥有规模、客户和技术优势，且液冷模块和电驱系统产品已经开始量产出货。根据盈利预测和估值，我们对公司持续推荐。
近期事件：公司2023年度业绩快报显示2023年公司实现营业收入55.2亿元（同比+44.1%），实现归母净利润5.0亿元（同比+69.9%），对应净利率9.1%（同比+1.4pcts），高于业绩预告中值，持续推荐。
行业分析：高压集成化驱动产品升级，高行业集中度头部企业强者恒强。
公司主要产品车载电源、电驱系统行业集成化、高压化明确：1）集成化：集成化的主要目的是提升功率密度、降低成本。根据NE Times，2023H1电驱系统集成度达64.1%，我们预计多合一产品比例将进一步提升；2）高压化：高压快充是电动车发展的主要趋势，我们预计到2025年高压快充车型在新能源乘用车中渗透率有望达34%，对应车载电源、电驱系统提出了相应升级，包括增加DCDC组件（电源）、功率器件升级为SiC（电源、电驱）等。此外，车载电源行业集中度高、第三方供应比例高，行业除比亚迪、特斯拉外主要为第三方供应，2023H1国内CR5达79%。
公司优势：核心技术赋能产品升级，“规模+客户+技术”打造稳固护城河。
公司以车载电源类产品为核心，电驱系统、液冷模块产品等为未来重点，我们认为公司具备规模、客户、出海三大优势：1）规模排名第一：2022-2023公司OBC第三方供货市场出货量排名第一，龙头优势明显；2）客户结构多元：公司与上汽集团、上汽通用、吉利、北汽、小鹏、理想、Stellantis、雷诺、通用等国内外车企保持紧密合作，客户粘性佳。3）高压集成技术优势强：公司核心技术体系完备，技术积累成果转化卓有成效：公司800V高压平台、800V电驱多合一总成已获得定点，公司通过磁集成产品实现功率级整合。公司积极推进SiC MOS功率器件，2023年1-9月，公司直接出口产品均应用了SiC材料。
第二曲线：液冷模块量产出货，电驱系统产品崭露头角。
公司液冷充电桩模块采用三代半导体材料，使用液冷散热方案，目前已取得了极氪汽车、理想汽车等定点并实现量产。公司在原有电源业务的基础上，2019年开始电驱业务，在集成化趋势中扩大优势地位。公司电驱系统产品2022年出货量达到6.25万台，2023年，公司“电源+电驱”六合一总成、双电机控制器均实现量产出货。
盈利预测、估值与评级：我们预计公司2024~2025年归母净利润分别为6.81亿/8.55亿元，给予公司2024年PE为30x，对应目标价49元，持续推荐。
——————
2、本站永久网址：https://www.xueshe9.com
3、本网站的文章部分内容可能来源于网络，仅供大家学习与参考，如有侵权，请点击跳转到免责声明页面处理。
4、本站一切资源不代表本站立场，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。
5、本站一律禁止以任何方式发布或转载任何违法的相关信息，访客发现请向站长举报。
6、本站资源大多存储在云盘，如发现链接失效，请联系我们我们会第一时间更新。
暂无评论内容