TOPCon电池助力光伏行业价格回升，钧达股份、仕净科技等公司成投资热点

1、 本周，盖锡等三方统计更新：N型TOPCon电池低价区间涨2分钱/W，从0.44提升到0.46，涨幅4.5%；受此影响，TOPCon均价提升0.5分钱/W，涨幅1%。
节前，部分领先公司已经对TOPCon高效电池提价1.x分钱/W，我们分析，此次低价区间提升后，高效产品将较快进行再次提价。

2、 perc电池23Q4开工率3成，以亏损6分/W代价甩货，过程中运行出价格低位，目前库存去化已经完成。perc甩货带动了TOPCon价格跟降，尽管TOPCon有效供应产能不足，但目前也只是微利水平，伴随二线TOPCon开工率提升，报价相对较低的TOPCon公司如期开始提价，预计其盈利情况有望修复到较好水平。

3、 当前全产业链基本亏损，不可持续，涨价只是时间问题。目前产业链库存完成去化，3月需求如期开始回暖，涨价水到渠成。
漫长的价格下行后，光伏不少环节价格开始企稳回升：近期，光伏胶膜与其上游粒子开始提价，PERC甩货带下来的p型硅片也开始提。TOPCon电池涨价后，预计perc将较快跟随（Q4深亏现金流是甩货的影响），进而带动组件价回升。

4、 光伏价格底与盈利底已见到，出货、盈利将逐步恢复，当前可能是较好机会。方向上，N型与海外可能是主线，其中topcon确定性更高且是本轮技术变革的核心。
TOPCon电池：仕净科技、钧达股份
组件：晶科能源、晶澳科技、阿特斯/通威/隆基/天合；
辅材：福斯特、帝科股份/聚和材料、福莱特/石英；
逆变器：阳光电源、通润装备、禾望/固德威/锦浪。

【钧达股份】公司perc资产去年全部计提，45GW的TOPCon高效率运行，各类指标保持领先，TOPCon三方供应份额遥遥领先。
【仕净科技】装备资产受益于N型技术变革，业绩将高增长，有安全边际；一期9GW的TOPCon已投产，技术迭代与大客户均有突破，有望在今明年带来大的业绩增量；装备方面还探索了不依赖补贴能经济运行的固碳模式。
【福斯特】公司胶膜过去市占率保持50%以上，在N型时代与标杆客户合作研发保持了领先，市占率进一步提升；公司报表更强，opex优势明显。
【聚和/帝科】TOPCon银浆价值量较perc高40-50%，受益于本轮N型发展；同时，Leko等新技术快速普及，增加了单耗和附加值；Q4在PERC甩货过程的价格竞争将告一段落。
【电表】国网发布第一批智能电表集中招标，其中电表终端此次招标44百万只，同比大幅增长超80%，总金额亦大幅增长。标的：炬华科技、海兴/友讯达/钜泉/威盛/东方电子。