导语：热管理行业的技术路径持续演化，冷媒与水路侧的集成化提升效率成为关键。预计到2025年，全球新能源乘用车热管理市场空间将达到1616亿元，国内空间达到878亿元。目前，国产零部件供应商的市占率超过50%，并加速出海布局。除了汽车领域，热管理行业还向储能、数据中心和机器人等领域横向扩张。投资者可以关注三花智控、银轮股份、拓普集团等Tier1企业，以及盾安环境、飞龙股份、肇民科技等细分零部件供应商。这些企业在产品拓展、应用领域和全球化方面都有加速成长的潜力。
技术跟踪：①#冷媒侧： 热泵大范围普及，方案收敛为R1234yf冷媒热泵与低功率ptc耦合；②#水路侧：液冷为最主流趋势，高压平台与芯片散热带来新增量；③ 集成化： 打通冷媒与水路侧提升效率， 为零部件厂商的成长的关键与核心壁垒。
市场空间：预计2025年全球新能源乘用车热管理市场空间达#1616亿元（CAGR4=31%），国内空间达#878亿元（CAGR4=45%）。
市场格局：目前零部件#国产市占率从早期约10%上升至超50%，后续将反向出海全球布局。我们通过对比外资和本土供应商财务数据，发现#外资目前成长遭受瓶颈，而本土供应商高歌猛进。
领域扩张：凭借客户优势以及技术共通性，向#储能、数据中心、机器人等领域横向拓展。预计2027年国内储能温控市场达#389亿元（CAGR54%），液冷服务器市场达#640亿元（CAGR55%），人形机器人更是#“机电一体化”下明确的产业趋势。下游共同客户包含特斯拉、华为、宁德时代、比亚迪等。
投资分析意见：目前行业技术路径与格局逐渐明朗，优选“马太效应”下产品拓展加速、应用领域加速、全球化加速的成长性企业。建议关注#三花智控、银轮股份、拓普集团等Tier1，以及#盾安环境、飞龙股份、肇民科技等细分零部件供应商。
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