导语：近期，锡价持续震荡上升，锡锭库存逐渐累增。供给端因佤邦选矿厂仍停工，导致锡锭供应偏紧；而需求端随着半导体市场的回暖和光伏装机的增长，锡焊料需求有望温和复苏。因此，预计全年锡价将继续上升，相关公司如锡业股份、兴业银锡和华锡有色可能会受益。然而，需要注意宏观经济下滑、佤邦复产影响以及下游需求不及预期等风险因素。
1、锡价震荡上行，锡锭库存累增。锡价高位震荡运行，截止3月6日，沪锡主合约219910元/吨，24年以来震荡上升。锡锭库存正常季节性累库，截止3月1日，三地（苏州、上海、广东）锡锭社会库存总量13212吨，环增3.23%。目前，美国制造业等数据如期下滑，市场交易降息情绪浓厚。半导体市场逐渐回暖，中长期有望推动锡价上涨。
2、供给偏紧，需求有望温和复苏。供给端，目前佤邦大约80%的选矿厂仍处于停工状态，市场普遍预计2024年一季度难以恢复，锡锭供应端总体形势依然趋紧。需求端，锡焊料是最主要的锡消耗领域，半导体、光伏是主力需求点。 2）自2023年11月以来全球半导体销售额同比增速由负转正，在美联储降息周期下，半导体需求有望迎来温和复苏；2）预计全年光伏装机维持双位数增长，光伏焊料占比进一步提升。
3、投资建议：预计全年锡价震荡上升，相关公司有望受益，推荐锡业股份，建议关注兴业银锡、华锡有色。
风险提示：宏观超预期下滑、佤邦复产影响、下游需求不及预期
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