导语：汇川技术是工控领域的新质生产力践行者，凭借着稳定的增长和强劲的经营能力，吸引了投资者的关注。通用自动化业务在行业复苏的背景下保持了较快的增长，而新能源汽车和电梯业务也展现出了巨大的增长潜力。预计公司的利润弹性将超出预期，盈利预测显示未来几年将继续实现增长。然而，宏观经济下行和竞争加剧等因素仍然存在风险。综合来看，汇川技术在工控领域具有良好的前景，值得投资者关注。
汇川自底部以来上涨20%+，白马标的中超额较为明显，我们认为主要是以下几个原因：1）年报预告业绩尽管符合预期，但横向比较同行业及白马类资产，增长质量相对更高。2）在去年新能源高基数、今年初很淡的背景下，公司1-2月同比+20%超预期（也远超同行）；一方面说明传统行业增长好，一方面新能源公司对抗周期能力强。3）汇川是主流ETF的权重股，与南瑞类似受益于权重股这波上涨。4）公司是新质生产力的注脚，先进制造的典型代表。
通用自动化：行业弱复苏下保持较快增长、经营α强劲。23年OEM行业同比-7%、公司工控实现20%左右的增长，今年OEM预计恢复至+0-5%，公司依靠份额提升有望维持20-25%收入和订单增长，其中锂电光伏依靠导入新品类+抓海外项目来对冲行业CAPEX收缩，非新能源传统行业面临新一轮设备更新需求，我们预计3月订单较好表现延续。长期来看工控出海、数字化、能源管理仍有较大空间，24年出海率先其他两大业务起量。
新能源汽车&电梯：新能源车23年已过盈亏点，大客户理想销量1-2月同比+62%（也是当前主要利润来源），尽管其他两大客户广汽埃安/小鹏销量分别同比+3%/+14%，Q1从利润端仍有望延续23年表现，全年收入预计增长50%+，去年在威马信用减值超1亿基础上首次扭亏为赢，今年已没有减值负担收入继续高增，利润弹性有望超预期。电梯方面，1月发改委提老旧小区加装电梯“能装尽装”+3月国常会发起新一轮大规模设备更新，公司在行业向好背景下，加之大配套业务和出海，全年有望继续维持0-5%稳增长预期。
[礼物]盈利预测：我们预计公司23-25年归母分别为47.7/60.8亿/73.1亿，同比+10%/+27%/+20%（23-25年扣非分别40.8亿/53.2亿/67.3亿，同比+20%/+30%/+26%），对应现价PE分别37倍、29倍、24倍，给予24年35倍估值，目标价79.5元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。
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