导语：手机供应链出货量超预期，海外市场出现强复苏。国产手机品牌销量主要集中在海外，而海外市场出现强劲复苏。随着荣耀Magic6至臻版、华为P70系列、vivo x100 ultra等新机发布，以及AI技术的推广，手机复苏及AI赋能有望拉动换机潮。相关投资标的包括传音控股、立讯精密等。需要注意的是，通胀和新品发售不及预期是风险因素。
–
-手机供应链淡季月度出货超预期，反映需求旺盛。根据舜宇光学披露数据，手机镜头1/2月出货量分别为1.03/1.04亿颗，同比+55%和+29%，今年2月虽有传统春节假期，出货量环比仍+1.1%，丘钛科技的手机摄像头模组1/2月出货量分别同比+90%和+6.1%，手机整体供应量出货呈现淡季不淡的景象。
–国产手机品牌60%以上销售在海外，多以发展中国家为主，国内手机弱复苏同时，海外多个国家出现强复苏，从国内数据跟踪行业需求有一定局限，手机销售或将出现弱预期但强现实的预期差。根据idc数据，2023年H1国产品牌手机总销量超2.6亿部，而国产手机去年上半年中国销量在1亿部左右，手机是出口型产业，需求大头在海外。根据canalys数据，去年四季度，在国内手机复苏的同时，非洲/拉美/东南亚/中东/印度去年四季度智能机销量+24%/+20%/+4%/+24%/+20%，1月东南亚手机销售同比+20%，海外手机复苏强劲。根据bci的数据，国内手机销量自去年三季度末起呈现出连续多周的同比增长，剔除1月数周由于去年同期春节的基数较高外，2月初开始，国内手机销量再次恢复连续5周同比双位数增长。海外强复苏+国内逐渐复苏的背景下，整体手机销量有望超预期，供应链出货淡季不淡得到支撑。根据iFind数据，1-2月国内集成电路和半导体进口量价同比也均在提升。
–荣耀Magic6至臻版和RSR、华为P70系列、vivo x100 ultra等旗舰新机逐渐亮相将拉动情绪，AI手机的上量有望拉动换机潮。继荣耀Magic6至臻版和RSR官宣定档后，华为P70系列、vivo x100 ultra预计陆续发布将拉动换机热情，三星Galaxy S24系列强推AI功能，应用于翻译、搜索和影像等领域，官方宣布仅用28天时间就突破了100万部，刷新了S系列手机销售速度最快突破100万部的纪录，2024年的年度股东大会上苹果公司CEO库克承诺，今年晚些时候，苹果将向大家分享“在AIGC方面开创新局面的方式”。随着各大品牌陆续发布AI手机，AI技术的推广将加速行业换机潮的到来。
–换机周期已至，去年一季度由于去库存手机链基数普遍较低，舜宇和丘钛的月度数据反映供应链一季度淡季不淡，一季度板块业绩可期，叠加P70等大机型发布在即，我们看好手机复苏及AI拉动换机，看好传音控股、立讯精密，建议关注华勤技术、韦尔股份、卓胜微、艾为电子等。
–风险提示：通胀、新品发售不及预期（注：传音控股为兴业证券科创板做市公司）
暂无评论内容