导语：宁德时代作为全球领先的电池制造商，近期受到摩根士丹利的超配评级，并被设定目标价为210元。公司现金流稳健充沛，利润逐年提升，而且拥有非常出色的现金流，明显高于行业水平。此外，锂电板块公司的排产也好于预期，行业景气度边际开始改善。因此，投资者强烈推荐关注宁德时代，这是一个稀缺的研发领先、高成长的标的。
? 事件：3月10日，摩根士丹利发布报告，将公司评级上调至“超配”，并设定目标价为210元；分析师指出，公司作为全球领先的电池制造商，受益于电动汽车市场的快速增长和电池需求的攀升。
此外，据央视网报道，公司董事长曾毓群在采访时谈到了近期多家欧美车企削减或推迟电动化的话题，“欧美车企没有回归燃油车，也没有停止（电动汽车），可能是因为不赚钱，所以往后延迟一阵。”
? 点评：
1、现金流稳健充沛，利空已充分反映。
大摩预测，24、25年公司利润预期450、490亿元；基于EV/EBITDA估值，目标价210元，仍有30%上涨空间。上调主要系海外政策风险利空、价格战等基本反应在股价中，而“CATL inside”、超级拉线等有望提升公司溢价、增强成本优势，以及提升ROE等。
我们认为，从现金流角度看：1、公司每年自由现金流达200亿元（账上拥有2000亿元现金），行业自由现金流长期基本为负值。2、公司近3年息前税后利润逐年提升（CAGR在60%），行业息前税后利润多数在负值。3、近5年自由现金流与息前税后利润比值接近60%，行业基本为负值。4、ROE仍然超越同行、保持每年提升，23年预计在28%，行业基本在10%以下，部分为负值。
从利润及现金流角度看，公司中长期利润增速保持稳定，并且从历史、长期角度看都将拥有非常出色的现金流，明显高于行业水平。基于现金流估值，大摩预测公司3年股价翻倍至328元。
2、板块景气度反转，行业排产超预期。据第三方数据，3月，锂电板块公司排产均在30%-50%以上，其中公司三元、LFP环比分别+50%、60%+；电池、正极、负极、隔膜电解液行业排产预计分别+50%、45%、47%、52%、48%；一季度环比降幅仅在20%附近，好于市场预期。行业景气度边际开始改善，预计Q1为24年盈利、业绩最低点，目前排产、谈价均好于市场预期，看多板块公司业绩。
?? 投资建议：公司23年业绩超预期，在板块产能、库存周期波动期，盈利、出货保持稳定增长，同时收获远超行业现金流。公司是稀缺的研发领先的高成长标的，当前显著低估，强烈推荐！
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