导语：珍酒李渡发布了2023年业绩预告，预计收入同比增长18.6%以上，经调整后净利润同比增长33.3%以上，业绩符合预期。公司通过产品结构升级和营销改革，带动了利润率的提升，并且开门红动销顺利达成，渠道健康度优于竞品。未来，随着李渡核心单品的提价和品牌渠道建设的逐步完善，公司有望持续放量。投资者应密切关注珍酒李渡的发展情况。
[庆祝]事件：公司发布2023年业绩预告，2023年公司收入预计不低于70亿元（22年为59亿），同比增长18.6%以上；23年经调整后净利润预计不低于16亿元（22年为12亿），同比增长33.3%以上，业绩符合预期。
1、产品结构持续升级，带动利润率提升。2023年主力引擎珍酒增长较优，大单品珍13、珍15动销增速在25-30%，终端开瓶率表现良好；23H1公司投放珍30·大金奖进一步拉动产品结构向上。珍酒整体增速预计高于公司整体，高端及次高端产品增长引领下，毛利率稳定上行，带动整体利润率提升。
2、营销改革加速推进，费用率存在优化空间。2023年3月起珍酒开启营销变革，加大渠道与消费者的双向红包投入力度，增强消费者端培育效果，促进动销和去库存节奏；同时全面实施控盘分利，严查渠道窜货乱价，保障经销商利润空间，进一步增强产品渠道推力。从费用率看，销售团队扩建基本完毕，高基数下销售费用率或维持合理水平；同时，随着上市发行等相关费用边际缩减，管理费率或持平略降。未来随外采基酒占比降低+规模效应释放，盈利能力将持续改善。
3、24年开门红顺利达成，渠道健康度优于竞品。公司较早开启春节备货，旺季动销情况超节前市场预期，目前整体完成回款30%，同比去年增长约30-40%，其中珍15增速最快，开瓶率及价盘表现优于酱酒竞品；公司整体库存在2M左右的良性水平。开门红动销势能奠定上半年业绩基础，珍15产品势能持续释放，叠加公司持续推进营销改革，珍30在稳价前提下逐步导入流通渠道拓展，今年有望逐步贡献增量。
4、李渡核心单品提价，第二增长极具备潜能。日前第二代李渡高粱1955正式上市，换代价格上调至1230元/瓶，2.18日起停止生产第一代500ml装李渡高粱1955和1975。李渡定位小而美高线光瓶酒，渠道上以团购为先，开展差异化、沉浸式营销体验赋能消费者教育，作为集团第二增长曲线，我们认为随着品牌渠道建设逐步到位，长期有望持续放量。
5、盈利预测：我们预计2024-2025年公司营业收入87/103亿元，同比+23%/19%；预计2024-2025年经调整后净利润25/32亿元，同比+27%/26%。公司战略坚定，管理能力领先酱酒竞对，当前股价对应24/25年11/9倍P/E，维持买入评级。
暂无评论内容