导语：2024年全球HBM产能紧缺，赛腾股份作为国内唯一导入海外HBM大厂的晶圆检测设备供应商，订单翻倍增长。公司收购OPTIMA并与三星深度合作，预计设备需求将远超市场预期。赛腾股份主业稳定且具备持续增长能力，未来收入和净利润有望实现快速增长。投资者对公司未来价值的期待不断提升。
#2024年全球HBM产能高度紧缺，设备需求爆发
全球大模型军备竞赛对AI 服务器需求激增，AI服务器迭代对内存带宽、存储容量的需求持续增长，二者共同推动全球HBM市场中长期复合增速达到54%。海外三大存储原厂HBM产能高度紧缺，三星、海力士目前均计划将产能扩至2.5倍以上。SK 海力士预计2023公司HBM出货量为 50 万颗，2030 年目标出货1亿颗HBM。我们预计HBM设备将迎来空前大爆发，远超市场预期。
#赛腾股份：国内唯一导入海外HBM大厂的晶圆检测设备供应商，订单翻倍增长
（1） 收购日本老牌半导体量检测设备公司OPTIMA，台积电、三星为Optima 原有客户。2023年Optima已经拿到三星10+台应用于HBM封装的无图形晶圆缺陷检测设备订单，24年订单翻倍，深度绑定三星，A股唯一。
（2）预计2023-2030年海外三大存储原厂扩产总计278.4万片，且随着HBM堆叠层数增多带来量检测设备用量增大。24-25年为扩产高峰期，对应每年无图形晶圆缺陷检测设备需求预计为180/162台。
（3）赛腾股份24年预期要给三星交付30台HBM检测设备，单台价值量230万美金，净利率20%。以三星在全球HBM市场市占率40%计算，对应24年设备需求70台，赛腾24年全年HBM设备订单可能超预期。
（4）客户拓展：海力士和长鑫客户开拓是公司工作重点，长鑫目前已有接触，海力士有望在25年突破，海力士在全球HBM市场稳占50%份额，一旦突破海力士订单有望继续翻倍！
#安全边际足，主业稳定且具备持续增长能力
（1）苹果Capex谨慎，供应商份额向赛腾股份这类头部供应商集中：由于治具业务的传统优势，赛腾3C业务营收受苹果资本开支周期影响小，但更加受益于苹果新品推出。
（2）2023年iphone 15 pro Max首次搭载潜望式摄像头模组，公司获得组装整线订单15E，24年订单量预计持平。24年苹果air pods存在工艺改动（无线充电/廉价款耳机推出）公司预计订单14-15亿（同比+200%）。综合消费类电子主业业务2024年存在20%+营收增速。
?预计2023-2025年公司实现收入41.1/52.6/60.7亿元，实现归母净利润6.6/8.3/9.6亿元。分部估值，半导体业务24年8亿营收，10×PS对应80亿市值，传统业务6.2亿利润，20×PE，合计看到210亿。
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