导语：满帮集团发布了最新的分红回购计划，并延长回购期限至2025年，回购金额最高可达3亿美元。此外，公司还宣布了约1.5亿美元的现金分红计划。分析师预计，未来的分红比例不低于25%。公司资金充裕，盈利和现金流状况良好，预计能够持续为股东创造稳定的价值。此外，满帮集团作为龙头平台企业，在数字化渗透率提升和行业效率提升的推动下，将持续录得较高增长。分析师维持股票推荐，并认为公司利润率将持续提升，现有股价具备较大上涨空间。
公司于3月13日公告最新分红回购计划，延长原定于3月12日到期的回购计划至2025年3月12日，至多回购金额达3亿美元；宣布约1.5亿美元现金分红计划，每ADS对应分红0.1444 美元，公司预计于4月19日支付。
公司加大分红回购力度，我们预计未来分红比例不低于25%。
据公司公告，截至2023年12月31日，公司账上货币资金、短期投资及长期存款和理财投资达276亿元（39亿美元）。公司此次分红计划基于2023年经调整净利润分红比例达37.5%，我们认为公司资金充裕，且盈利和现金流水平稳健，资产负债表健康，支撑未来几年分红比例稳健的可能性，我们预计公司未来分红比例不低于25%，继续为广大股东创造价值。
我们认为货运行业数字化渗透率提升，作为龙头平台企业公司将持续录得较高增长。
据交通运输部数据，2023年中国公路货运量达403亿吨，同比+8.7%，其中4Q23货运量为106亿吨，同比+11.9%，受益于行业数字化渗透率提升，满帮集团2023年履约订单数同比+33%至1.59亿单，4Q23同比+40%至4580万单。我们认为满帮集团为货主提供更具性价比的服务、减少司机等候时间、减少中间商加价、有效提升行业效率，在行业追求降本增效之际将持续录得高增长。
我们认为公司收入、利润增长的核心驱动力为抽佣业务，预计经营杠杆之下公司利润率将持续提升。
公司佣金收入=履约订单数*抽佣订单渗透率*单均抽佣金额。
我们预计2024年公司收入将实现同比超20%增长，在获客增长及履约率提升双重驱动下公司履约订单将有望实现28%的同比增长，中期维度看，我们预计未来3年履约订单数有望实现超20%的复合增速，且随抽佣订单渗透率和单均抽佣金额逐步提升，佣金收入或有望实现近50%的复合增速，随高毛利率的会员费、佣金及增值服务收入占比或将持续提升，我们认为公司利润率将持续提升。
我们维持盈利预测及跑赢行业评级不变，现价对应2024年/2025年non-GAAP P/E 14.4倍/10.7倍，维持目标价11美元，对应2024年/2025年non-GAAP P/E 22.8倍/16.9倍，较当前股价有58%上行空间。
风险：司机权益保障影响盈利预期；宏观经济增速放缓。
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