导语：铜资源的稀缺性将是未来投资的重要机会。从2015年开始，全球没有发现大的矿山绿地项目，意味着2025年之后将没有大的铜矿投产。近期，供给端的海外矿山减产以及需求端的超预期增长都给铜市带来了催化剂。长期看，铜的需求将与电力的发展密切相关。从估值来看，铜股票具有较高的确定性和潜力。因此，建议超配铜，投资者应关注铜矿相关的优质标的。
根本逻辑是铜资源稀缺性，从2015之后全球没有发现大的矿山绿地项目，一般从发现大的绿地项目到建设投产需要10年以上时间，意味着2025年之后将没有大的铜矿投产，目前已开采的矿山多数是老矿山，品位每年都在下滑，所以2025年之后铜的产量将会出现下滑，这和统计的近两年新增矿山产量相吻合；
近期催化剂，供给端海外在产矿山减产，目前已减少60万吨，原本预期今年新增80万吨，故今年新增20万吨左右，目前才是3月份，如果之后还有矿山减产，今年矿可能没有增长；需求端，很超预期，之前普遍预期全球铜消费持平或略微增长，目前根据机构统计，2024年全球铜需求增速为3.6%，至少超出2个百分点，需求超预期主要是产业链转移带来了增长；铜的长期需求看电力，随着AI算力增长，未来用电是巨大的，铜是电的导体；
从估值来看，目前整体估值在9-16倍，资源没有成长且有冶炼的基本在9倍，有高成长的是15倍，这个是基于2023年铜均价，如果铜价上涨估值还会继续下降，估值也会相应提升，从基本面来看，今年铜价均值会高于去年。资源型企业利润非常确定，未来估值会提升。铜股票相对比较优质，可以多配置；
股票标的：优选铜矿占比高的，但是贝塔来了所有铜标的都会涨；
最后，今天冶炼厂开会商量联合检修减产，本质说明全球铜矿极度紧张！
建议超配铜！
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