导语：国内健康管理理念的进步和基层医疗的发展带来了POCT需求，血糖监测市场成为重要增长点。作为国内血糖监测行业的龙头企业，三诺生物在BGM领域拥有完善的产品矩阵和市场份额，且正全面发展慢病POCT业务。2023年，公司将推出持续血糖监测系统CGM，并开展海外业务，预计将开启第二个增长曲线。分析师预计公司未来几年的EPS将持续增长，给予目标价27.0元，当前股价有上行空间。然而，行业竞争、海外业务风险以及大股东减持风险需要注意。
?三诺生物是国内血糖监测行业龙头，正向慢病POCT领域全面发展，我们首次覆盖给予跑赢行业评级，理由如下：
?国内健康管理理念进步和基层医疗发展带来POCT需求，其中血糖监测是POCT市场的重要增长点。根据灼识咨询，2020年中国传统指尖血糖监测（BGM）市场规模约11亿美元，其预计2020-2030年CAGR达11.8%，2030年有望达到35亿美元。我们认为从中国BGM市场在血糖仪渗透率及耗材使用频率两方面，参考发达国家都仍有较大成长空间。
?公司是BGM国产龙头，正向慢病POCT领域全面发展。根据公司公告，1H23公司血糖监测板块收入13.77亿元，公司BGM产品在国内零售市场份额常年超过50%。我们认为公司在BGM行业优势在于完善的产品矩阵、较高的性价比及规模效应。此外，我们认为未来公司血脂和糖化血红板块、iPOCT等其它业务也有望为对公司业绩做出多元化贡献。
?2023年公司持续血糖监测系统（CGM）国内获批上市并推进出海进程，有望开启第二生长曲线。根据灼识咨询，2020年中国CGM市场规模为1.37亿美元，其预计2030年中国CGM市场规模达25.6亿美元，2020-2030年CAGR为34.0%。根据公司公众号，公司在2023年“双十一”期间CGM产品线上销量为国产第一 。此外公司CGM产品于2023年获得欧洲CE认证，并正在美国开展临床试验。我们认为公司CGM若能在美国成功获批，则有望借助海外子公司Trividia渠道放量，成为公司的新增长点。
?我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.53元、0.79元、0.93元。根据分部估值，我们给予目标价27.0元，对应2024年/2025年34.3倍/28.8倍PE，当前股价对应2024年/2025年28.5倍/24.1倍PE，目标价较当前股价有20.2%的上行空间。
❗️风险提示：行业竞争和技术迭代风险、海外准入及海外业务风险、商誉减值风险、大股东股权质押及减持风险
暂无评论内容