导语：高端酒的批价走势受供需关系和渠道状态的影响。目前高端酒需求稳定，推动批价提升主要依靠供给端的调节。供给量、供给结构和供给节奏是关键因素。虽然当前条件尚不成熟，但由于整体需求稳定，批价进一步下行的空间有限。通过良好的管理和调节，厂家有推动批价提升的基础。建议关注高端茅台、五粮液、泸州老窖等龙头公司，并推荐其他各价位龙头公司。
大家好，我们今天发布了深度报告《高端酒批价展望：价位需求稳健，供给端量价调节之下，五泸批价具备上行基础》，展望高端千元酒的后续量价策略及可能的批价走势，建议积极关注其价格提升机会。
高端酒批价走势核心受供需关系影响，同时渠道状态也是重要影响因素。我们认为影响高端酒批价的核心因素是供需关系，包括：1）经济与需求环境、2）供给端的提价动作、3）供给端的控量动作；渠道状态亦会对高端酒批价产生影响，主要包括：1）渠道库存水位、2）渠道预期和信心。同时，当前渠道出现新变化，渠道的分散化尤其是电商及直播平台的补贴导致线上低价产品，给酒企推动批价和成交价上升提出新的挑战。
当前高端酒需求延续平稳，推动批价提升核心依靠供给端调节。高端酒需求的核心影响因素为宏观经济，目前经济延续弱复苏状态，我们认为高端酒批价提升主要依靠供给端调节，其中包括供给量、供给结构和供给节奏三方面。供给量方面，我们测算2024年普五打款价提升50元对价格的贡献约为1%，在公司整体收入达双位数增长的前提下，公司将主要依靠1618、低度五粮液、超高端产品等贡献增长，综合判断今年普五投放量预计同比去年持平或略增。供给结构方面，预计普五传统渠道投放量为去年的80%，其他投放至商超、新零售、电商及海外等新渠道。供给节奏方面，在五粮液、国窖今年回款进度较快的基础上，公司可通过调节发货节奏，如淡季控量、旺季根据动销及价格表现灵活放量，以达到维持批价稳定甚至略升。
高端酒批价稳定且有提升基础。我们认为高端酒批价持续大幅提升需宏观经济明显上行拉动需求，而目前条件尚不成熟。但由于整体需求稳定，批价进一步下行的空间亦有限，厂家通过对供给量、供给结构和供给节奏的良好管理和调节，有推动批价提升的基础。若五粮液能够严格控量，并做好渠道的预期管理，控制费用补贴、加强价格巡查管理，则普五批价有望逐步上行并于中秋后明显提升；国窖在五粮液控货阶段有望迎来动销改善，其后若在五粮液批价明显抬升后跟随提价，配合淡季停货控货等措施，亦有望实现批价上行。
我们建议重点关注高端茅台、五粮液、泸州老窖，并推荐其他各价位龙头公司，古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡。
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