西南电新：全市场首推钨丝金刚线，为何看好美畅？

钨丝迭代keywords总结：母线工艺壁垒提升➡️金刚线供需格局优化➡️单位盈利提升

1️⃣环境：光伏产业已从需求侧牵动时期进入供给侧改革时代！
2020-2023年需求侧引爆产业链部分环节供给瓶颈，单位盈利弹性较好的环节标的受益显著。然至2024年，#在供给侧改革时代下、优质的供给创造新的超额需求、超额的新需求迎来超额的新盈利。寻找新技术迭代后壁垒、盈利、供需多维改善的环节不失为一种好的投资选择！

2️⃣现金流&财报方面：#金刚线环节营运资金压力极小、龙头企业资金实力雄厚！
相较于产业链其他环节，金刚线环节营运资金压力极小，#上下游基本均为票据结算：成本占比高的母线环节一般票据结算、仅镍为大众商品需现金但成本占比极低、向上现金压力小！下游客户为硅片/组件企业、亦多为票据结算并给予30-90天不等的账期。综上，金刚线企业营运资金压力小，当前产业环境下优势明显！
24年3月初，美畅公告拟使用不超过33亿元购买现金管理/理财类产品，#预计每年可贡献约1亿的稳定利润。
资金实力雄厚，亦有助于推进钨丝母线研发进程！

3️⃣看涨期权思维：#期权费 碳钢线价格战基本见底，龙头盈利基本稳定、光伏行业估值最低提供较厚的安全边际。#看涨收益 来自钨丝迭代带来的母线工艺壁垒提升+金刚线供需格局改善+季度单位盈利边际提升！

⚠️风险提示：一季报业绩不及预期；钨丝母线技术进展不及预期等。