比亚迪发布荣耀版车型，新一轮向上周期已现，车型规划逐渐清晰

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上周我们重点提示布局比亚迪拐点的机会，发现市场对于其车型规划认知仍较为模糊。当前时间荣耀版对订单销量带来明显拉动，Q1单车利润是全年低点，【以1-2年维度看整体车型规划、定价策略向上发力，有望带来新一轮量利齐升的成长周期。】

?荣耀版拉动订单效果明显，Q1单车利润预计为阶段性低点
各车型荣耀版2月以来陆续发布，相比去年冠军版降价幅度更大、铺开速度更快，订单提升明显。截至3月上半月，王朝海洋网订单超15万，预计3月有望超30万，达到去年峰值水平，预计Q1交付量达55-60万辆。

荣耀版对Q1单车利润影响：去年底终端政策已加码至平均优惠约1w的水平，Q4单车利润约9k。此次荣耀版实际新增优惠约1w，叠加供应链降本等因素，预计Q1单车利润可实现6-7k，而伴随新车型陆续发布上量，后续季度单车利润有望回升。

?接下来车型规划及定价策略如何？
24年王朝海洋网主要的新车将在现有轴距和价格带基础上进行插空补充，而腾势方程豹仰望进一步发力高端市场。

轿车方面：新车型将主要填补秦与汉之间的空白，目前秦plus与汉的轴距分别为2718、2920，预计新车轴距在2800级别，王朝网即秦L （4月上市，搭载DM5.0），海洋网为海豹06（6月上市，搭载DM5.0），腾势有望在年内推出2款轿车。

SUV方面：预计主要填补轴距两头、以及王朝海洋网单边缺少的车型，例如元UP轴距为2620（预计3月上市，EV），海狮07 EV轴距为2930（预计4月上市，10月上DMI版，搭载DM5.0），同时由于王朝网缺少宋plus，海洋网缺少宋pro，预计将推出互补车型，腾势有望年内推出中大型SUV，方程豹将推出豹8及豹3。

定价策略上看，老款荣耀版已将价格打至低位，而新款尺寸更大、搭载最新平台技术、外观内饰升级，定价有望回到更高价格带。老款强调性价比，新款定位大空间、高配置，有望形成合力拉动销量。

?投资建议
我们预计公司24年销量380万辆，其中王朝海洋网300万、出口50万、腾势30万，单车利润分别为4k、2.5w、3.5w，汽车业务利润350亿，整体400亿，对应目前PE 15X。看好公司在车型规划、定价策略逐渐清晰下，迎来新一轮周期向上的拐点，当前时间维持重点推荐。

比亚迪车型规划图已梳理，如有需要欢迎私信~