导语：沃尔核材在高速通信线缆领域表现强劲，借助英伟达GB200的高速铜互连方案取得明显效益。公司的传统业务底部反转，得益于原材料价格下降和竞争力强的议价能力。同时，新能源汽车业务的利润增速也较快，其中沃尔新能源在直流充电器领域的市占率约为40%。沃尔核材在多个领域持续发展，展现出良好的业绩和增长潜力。
#英伟达GB200采用高速铜互连方案，公司电线板块受益
公司为国内高速通信线缆龙头之一，市占率约10%，目前已完成800G高速通信线的开发，部分规格已通过客户验证。英伟达GB200采用全新机架背部高速铜互连方案，NVLink Switch和Spine由72个Blackwell GPU采用NVLink全互连，具有5000根NVLink铜缆（总长超2英里）。
#23年业绩超预期
23年归母净利润7.1亿，同比+15.4%，23Q4预计2.3亿，环比+23%。预计23年扣非6.7亿，同比+18.3%。主要增长点来自传统业务板块热缩材料以及新能源汽车业务，电线业务小幅拖累。
#传统业务底部反转
主要受益原材料价格下降（EVA价格同比-16%），毛利率同比提升。公司是热缩材料领域国内中低端市场绝对龙头，竞争力较强，有议价能力，正在进行高端市场（核电、汽车、轨道交通）进口替代。
#新能源汽车业务利润增速较快
增速预计30%以上，子公司沃尔新能源直流充电器国内市占率约40%，大功率液冷充电枪（800V高压快充）已形成批量销售。
风险提示：宏观经济环境及政策风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、公司经营风险、新能源需求不及预期或技术路线变动等。
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