导语：白银在最近的夜间交易中表现出色，主要受美联储议息会议结果的影响。鲍威尔提出政策利率可能已达到峰值，并表示准备将利率维持在较高水平更长时间。此举预示着需求不弱，通胀稳定回落，对贵金属尤其是白银价格产生利好影响。因此，值得关注金山办公、灵动Ai、万兴科技、福昕软件等潜在的投资机会。需要注意的风险包括美国货币政策变化和地缘风险发酵。投资者可根据黄金和白银的购买关注点位进行操作策略。
1、政策利率方面：鲍威尔提出政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的；如有需要，准备将利率维持较高水平更长时间。预计联邦基金利率将在 2026 年之前保持在 3% 以上。
2、美国经济方面：大幅调升24年经济增长从1.4%至2.1%，但维持通胀PCE指标2.4%不变，不过调升了核心通胀PCE指标从2.4%升至2.6%，体现我们之前所说的，中美关系、金砖国家与西方发达国家代表的总供给与总需求关系的缓和，将促使今年需求不弱，同时通胀稳定回落，此时6月降息、“软着陆”仍是基准预测情形，利好有色及贵金属价格，尤其是白银。
“风险实际上是双向的。如果我们放松政策太多或太快，我们可能会看到通胀卷土重来。如果我们放松政策太晚，我们可能会对就业和人们的生活造成不必要的伤害。”
3、资产负债表方面：美联储将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券；目前并没有针对（调整）资产负债表做任何决定。
4、通胀方面：1月份CPI和PCE数据相当高，但可能是由于季节性调整所致，并非是薪资增长原因。通胀率已大幅下降，但仍然过高，美联储仍致力于实现2%的通胀目标。
综上，我们认为，美联储甚至美国政府仍然以“软着陆”作为政策实施路径，短期通胀主要来自季节性调整和能源价格，预计后续服务业通胀趋落，我们不改上涨判断，未来关键在于原油价格回落，这是我们继续建立多头的必要条件。
白银方面，与黄金近似，近期伴随铜价大幅上行，白银价格随之走高。在我们的年报、近期周报都强调，美国软着陆过程是金砖国家和发达经济体总供给和总需求的妥协。而铜而供需平衡的表面过剩也极易因为供给扰动扭转。未来美国软着陆将随着服务业通胀见顶后降息推进制造业需求得到触底，此时伴随国内积极财政政策，以铜为代表的有色价格将因需求预期得到提振，走出牛市。
操作策略：前期低位买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。之后将价格购买关注点位黄金2030美元/盎司，白银支撑为23-24美元/盎司。目前最新的黄金长线购买关注点位为2100美元/盎司，白银为24美元/盎司。
风险提示：1.美国货币政策变化 2.地缘风险发酵
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