导语：睿创微纳是国内非制冷红外领域的绝对龙头企业，近年来在无人机、智能驾驶等领域广泛布局。其最新开发的2Km和3km测距模块为无人机创造了更强大的能力与更广阔的应用空间。随着无人机行业的快速发展和红外热成像技术的持续突破，睿创微纳在低空经济领域具有巨大的潜力和市场预期。公司业绩将持续保持高增长，未来可期。
公司是国内非制冷红外领域绝对龙头，近年来在无人机、智能驾驶等领域广泛布局。22年专为无人机开发迄今最小的2Km和3km测距模块，重量分别仅10g、32g，为行业首次。据烟台黄渤海新区官微，睿创微纳部分产品批量供应比亚迪、大疆、商汤、宁德时代等行业头部企业，累计销售超过100万颗，销量位居国内第一、世界前三，直接经济效益超过20亿元。预计未来5年，该系列产品市场需求量将持续增长，销售收入将突破50亿元。
“无人机+红外热成像“可实现夜视追踪、热源检测，并且不受空间、地形、光线、烟雾影响，让无人机拥有更强大能力与更广阔应用空间，在光伏电站巡检、电力线路巡检、环保督查、消防救援等领域均发挥重要作用。据大疆官网，以Mavic 3T为例，其热成像相机具有超强红外，分辨率达640 x 512，支持点测温、区域测温、高温警报、调色盘及等温线等功能，可快速定位目标，辅助作业决策。
无人机是低空经济的支柱产业&核心受益环节，而红外热成像在无人机领域的应用持续突破，公司在红外领域技术领先，与头部企业绑定深厚，优势明显。我们认为公司是市场预期差较强的低空经济受益标的。
我们认为，公司业绩将持续保持高增长：1）国内民用市场需求释放、应用场景拓宽；2）境外业务开拓北美市场，渗透率有望进一步提升；3）特种业务预计随中调落地，新批次订单或即将释放；4）子公司无锡华测拓展卫星应用，增长可期；5）股份支付费用将显著减少。
据23年5月4日外发报告，预计24-25年营收46.65/58.09亿元，归母净利7.47/9.72亿元，EPS 1.67/2.17元。对应24年3月21日40.86元/股收盘价，PE 24/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户订单波动、市场开拓不及预期、竞争加剧。
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