导语：本报告总结了索菲亚2023年的业绩回顾和2024年的展望。2023年收入116亿增长4%，整装增速70%～80%，橱柜23年6个亿，24年目标翻倍。利润增长主要由扩品类、扩客单、管控工厂和降本增效等因素推动。2024年的业绩目标是1季度收入增长15%以上，全年收入利润目标均在10%以上。毛利率要求在36%的基础上再提升，橱柜和木门将成为重点发力对象。整装发展方向将同时注重提升现有大客户份额和开拓新客户。海外业务方面，目标是达到一个亿的收入，东南亚和中东地区将成为重点开店地点。整体展望积极，值得关注。
#2023年回顾：
23年收入116亿 增长4%，拆分季度看整体趋势上升，单4季度受春节影响增速比三季度放缓。事业部看：工厂事业部和司米下滑，其他事业部均增长，整装增速70%～80%，米兰纳增长40%+，广州直营店去年恢复正常增长三四十，索菲亚23年在整装分流及装修公司压力下零售客户数增长3%，客单价增长6%。司米亏损几千万，华鹤略亏或不亏。司米目前是1个亿还是定位高定，成熟期做到8-10亿，行业第一名出厂5个亿，第二名3个亿。
利润端：接近26%增长，主因（1）扩品类，扩客单，（2）管控工厂优化客户结构。（3）降本增效，考核人效，原材料降价等，整体毛利实现3个点的增长。这里边还有接近3亿的减值。
#2024展望
2024业绩目标：1季度收入目标增长15%以上，利润增速会更高，1季度目标达成问题不大。全年收入利润目标均在10%以上，重点发力橱柜和木门，橱柜23年6个亿，24年目标翻倍。
2024利润预期：毛利率去年36%，今年要求在36%基础上再提升。分事业部衣柜毛利率提升空间不大，用衣柜补贴经销商，让经销商去补贴橱柜的发展，我们主要通过管理和后台去提升橱柜，木门的毛利率。橱柜现有毛利率不高10%左右，成熟的橱柜毛利率可以达到40%以上，提升空间还很大，今年在20%毛利基础上会有提升。
3.15接单受春节晚的影响，接单时间同比少两周，4月预计也会有单，景气度一周比一周好，需求由以往集中下单变为平稳慢慢下单
整装发展思路：整装分两块，原有大客户占比低于10%，继续做大提升份额，另外签新客户以中型家装公司为主；明后年橱柜也会导入。整装收入占比预计30%比较合理（参考汉森）目前看占比可能比30%要高。整装公司自己不做装修，只做定制产品和家装合作。
开店方面：开店按事业部定任务，目前索菲亚2700-2800家门店，24年补齐空白，预计增200家门店，米兰纳3线一下城市开店，目标300家。司米终端经销商结构做了梳理，今年开始独立招商，目标100家，华鹤开店目标100家。总部直签的整装渠道也有新客户进来，新客户开店目标50家以上。
减值：正常年份大几千万，恒大已减完，后续减值压力不大
分红：往年60%，23现金流不错分红压力不大，积极响应分红不会比往年少
海外业务情况：海外23年3千多万，24年目标一个亿，8000多万落地概率更大。东南亚，中东开店比较多，后面开始提升经销商专业能力，五年希望做到10个亿。
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