导语：最近，有关铜与光模块的研究得出了一些有趣的结论。铜与光在不同场景下都有其优势，铜对PCB的替代将成为一个长期趋势。此外，光模块行情有望迎来主升行情，关注B100、GB200等极致性价比产品。此外，卫星产业以及低空行业也值得密切关注。除此之外，还有铁路信息化、国产算力、星闪、量子信息等领域也需持续跟踪。
铜&光：做了大量烧脑研究，同时与不同专家交流，似乎得到了不同的结论。根据可信度来看，我觉得几个重要点，其中与市场观点有出入的，供参考：
1）这次说光进铜退或者铜进光退都是不合理的，光与铜都是某个阶段最优连结方式。最近两三年服务器内部功耗、温度、体积、成本等考虑项下，铜会占优，但对速率、距离等要求下的算力集群拓展方面，光更占优。#这次应该重点关注的是铜对PCB的替代，会是一个长期趋势！
2）通过对铜的量、价、份额等拆分，铜线背板以及连接器增量很大（数据为推演），交换部分合计约为6-8万美金，这部分壁垒比较高，224G铜线头部公司(A)一年前就开始与NV合作定向研发，短期内预计为独供。计算部分大概有几千美金，lx、fsk等都会有机会。#所以A股相关公司我认为接下来跟踪头部公司对他们的型号认证进展可能会更实际些，先不要考虑是不是要加单。
3）光模块：硅光行情开始时，我们坚定喊出头部企业目标价过前高，目前已经到位，再往上喊就是在骗自己了。#但这个位置也要相信光模块还会有主升行情，B100、GB200的极致性价比，很有可能使得明年1.6T预期上修，现在处于有一定预期但不能实锤的阶段，一旦明年预期行成，还会有头部企业盈利上修行情。#另外国产算力下的光模块线也建议关注。
卫星：最近主要在更新XW3-4月招标情况。一个有意思的现象是去年所有大涨过的板块，今年到现在只有卫星还没有轮动到过。不探究原因了，很多领导关注卫星日常招标、发射等，主要想看是否会对板块行成催化，#我觉得这些要素已经不会对板块行成行情催化、更应该是作为我们持续跟踪产业的基本指标。板块的主升浪可能会来源于今年产业的一些大变革点，比如某某巨头加入卫星产业，标的、估值逻辑都会变。
低空：可能才刚刚开始，这样的大蓄水池板块，每个行业都能在里边挖掘到自己的机会。#建议关注我们下周的珠海多场飞行汽车&低空信息基建：航宇微卫星、纳睿雷达调研。
其它关注：铁路信息化、国产算力、星闪、量子信息等持续跟踪。 近期其它调研：液冷 飞荣达、欧陆通，激光雷达 禾赛 等。
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