导语：光伏焊带作为组件辅材，随着光伏行业的持续增长，需求也在增加。电池技术的进步推动了焊带产品的迭代，提高了技术壁垒。随着焊带需求的增长，行业竞争格局有望向头部企业集中，而头部企业在产品迭代期盈利能力也有显著改善。因此，我们重点关注宇邦新材等具有技术实力和全面产品布局的头部企业，其盈利能力有望改善。
✨报告亮点：2023年以来国内多家电池组件/设备厂商投入0BB技术研究，并开始量产化应用，设备厂商来来看，迈为、小牛、奥特维等多家企业均在0BB量产工艺方面快速推进，0BB技术日趋成熟。电池技术进步推动焊带产品迭代，提高焊带行业技术壁垒，我们全面分析当前焊带行业特征、竞争格局，详细测算全球焊带需求，建议重点关注头部焊带企业。
光伏焊带成本占比6%的组件核心辅材，需求持续增长：光伏焊带用于连接太阳能电池片并起导电作用，其品质对组件效率、良品率、使用寿命有较大影响。组件成本大幅下降有望驱动全球光伏装机持续增长，在此带动下光伏焊带需求维持高景气，预计2024-2025年全球焊带需求27.3/32.2万吨，同增24%/18%。
电池技术进步推动焊带产品迭代，提高技术壁垒：降本提效诉求下，电池片多主栅技术快速发展，在此带动下，互联焊带平均宽度已从2BB时代的2mm降低到SMBB时代的0.30mm以下；0BB（无主栅）技术可进一步降低电池银浆耗量，未来在TOPCon、HJT等组件中均有大批量导入空间，随着细栅化推进，配套0BB焊带直径有望进一步下降至0.20mm以下，焊带生产技术壁垒持续提升。
品迭代促进集中度提升，驱动头部企业盈利能力改善：焊带环节具有原材料成本占比高（90%以上）、营运资金占用大的特点，光伏行业整体融资收紧的背景下，规模小、成本控制能力弱的焊带企业生存及扩产压力加大，目前焊带行业竞争格局较为分散（测算2023年CR3约34.2%），焊带市场有望向头部集中。历史上头部企业在产品迭代期盈利能力显著改善，随着SMBB焊带、0BB焊带、低温焊带等技术要求较高的新产品加速渗透，技术积累深厚、高效产能布局领先的头部焊带有望凭借先发优势实现盈利能力改善。
投资建议：电池技术进步推动焊带产品迭代、技术壁垒提升，焊带市场有望向头部集中，头部企业有望凭借先发优势实现盈利能力改善。重点看好技术研发实力领先、产品布局全面的头部企业宇邦新材，建议关注同享科技、威腾电气等。
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