恒工精密：人形机器人需求推动“以铁代钢”发展，减速器赛道布局加速

#核心推荐逻辑： 公司是国内连续铸造领域的开拓者和领军者，基于其连续球墨铸铁工艺，可有效实现核心零部件减重和降本，更好满足人形机器人对于轻量化和降本的需求，机器人减速器等传动部件业务将是公司未来重点拓展领域，公司未来有望在机器人减速器等领域持续推进“以铁代钢”，成长空间广阔。

#机器人业务进展超预期： 2023年下半年公司与北京智同在RV减速器领域展开合作，使用公司连续球墨铸铁件对原有锻钢件进行替代，包括RV减速机的行星架、座、偏心轴等，目前产能布局进展顺利。同时公司目前已国内多家头部减速器厂商完成对接，探讨相关谐波钢轮取代方案。另外，公司在齿轮领域进展顺利，近期公司已通过试验测试样品证明了ADI热处理技术在连续球墨铸铁领域的可行性。

#传统业务稳步增长： 2023年全年公司铸铁、空压、液压等业务稳步增长，2023Q4-2024Q1空压业务板块复苏明显，真空泵大客户北京通嘉、汉钟精机已开始批量下单，进展符合预期。

公司积极布局减速器赛道，随人形机器人量产进程提速，各大减速器厂商对材料低成本、轻量化等的诉求愈发强烈，公司连铸技术有望持续渗透，享受行业高速增长红利，我们看好公司长期成长潜力。欢迎联系中信机械团队李越/姜舜尧交流、安排路演及反路演。