电动车“以旧换新”政策落地，排产增长催化，景气度持续可期！

#事件：今日锂电板块经过几天回调后再度上涨，原因：4月排产如期环比增10%+宁德与特斯拉产线合作催化+“以旧换新”政策落地在即+盈利触底。我们再次强调看好电动车板块，首推宁德时代，同时重点推荐科达利、亿纬、裕能、中伟等核心公司。

观点重申：

排产：在3月上修的情况下，4月环比仍有10%左右提升。3月行业景气度强势恢复，龙头排产已恢复至23年高点的90%，4月排产进一步微增5-15%，已超去年高点水平，预计Q2环比有望增30%。由于23H2以来，厂商扩产放缓，目前主流厂商产能利用率至70%，部分厂商近满产，Q2将进一步提升。

销量：“以旧换新”政策落地后国内电动车销量有望超预期。近3周国内电动化率已达47%+，政策落地后，观望需求将恢复。同时，国内车企降价潮仍在延续，叠加新车发布，由比电更便宜，电动化率有望快速提升。目前市场普遍预期国内电动车销量1180万辆，增25%，但若政策支持力度大，我们预计国内销量超预期可能。

盈利：电池结构件龙头盈利依然稳定，其余环节基本触底，扩产已明显放缓。中游材料价格连续调整7个季度，铁锂正极、电解液六氟接近全行业亏损。若Q2及下半年行业景气度持续，行业产能利用率将恢复70-80%，龙头产能利用率提升至80-90%，H2价格有望迎来拐点，厂商盈利将明显恢复。

投资建议：横向对比锂电估值历史低位，当前24年不足15-20x，25年10-15x，PB1.8-4.5倍，继续全面看好龙头，我们首推Q1业绩确定性高的标的，包括宁德时代、亿纬锂能、科达利、璞泰来、中伟股份、威迈斯等；同时看好盈利触底的龙头，如湖南裕能、天赐材料、天奈科技、华友钴业、容百科技、尚太科技、恩捷、星源等；以及短期价格反弹的锂相关标的，包括永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等；

风险提示：销量不及预期，竞争加剧