锂矿股迎来终端利好，供需错配催化锂价反弹

事件：2024年4月1日，在宁德与通用汽车洽谈技术授权以及计划在北美合作建厂，整车或者动力电池企业牵头的创新工程项目等终端利好信息催化下，锂矿股大涨，今日收盘赣锋+8.3%，西藏矿业+5.9%，中矿+5.5%，盛新+5.3%，天齐+4.9%，永兴+4.9%。

1节后供需错配以及环保减产影响带动锂价反弹
需求端，进入3月后碳酸锂需求“淡季不淡”，因2月基数较低以及旺季部分订单前置3月正极厂排产环比大增，同时电池端的碳酸锂客供量在3月又有减少，正极厂自采购比例增加，现货市场活跃度高。供给端，此时锂盐厂由于持续低价以及倒挂减产较多，江西锂渣环保问题开始发酵，同时部分海外矿商宣布减产，并开启拍卖助推市场乐观情绪，碳酸锂期货价格突破12万元，抵达某项目成本线，随后在11.3-12万元之间高位震荡。

2供给预期改善或大于需求，锂价中枢或将持续下移
虽此前因供需错配以及环保、拍卖、矿端减产等因素价格高位运行，但错配在于冶炼厂节后未及时复产，不在于矿端，国内锂精矿库存充裕且调价较慢，国内冶炼厂不论是代加工还是买矿套保均能保证一定利润，因此供给端快速恢复，据SMM数据，3月国内碳酸锂预估产量4.24万吨，环比+30.57%、同比+41.6%；4月SMM国内碳酸锂预估产量5.13万吨，环比+21.05%、同比+74.9%，而正极排产预计环+10%，同时临近月底3月仓单集中注销，一部分到期产品或将流入现货市场，智利船期月底集中到港，供给预期恢复速度快于需求改善，锂期货跳水，锂价中枢或将持续下移。

投资建议：我们认为，4月供给改善或大于需求，锂价趋势走弱，全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡，关注底部战略性布局机会。个股：白马推荐天齐、盐湖、藏格、赣锋及永兴，弹性推荐江特、中矿、西藏矿业及融捷等。

风险提示：电动车需求不及预期，矿端出清不及预期