广合科技今日上市，成为内资服务器PCB第一供应商

?内资服务器PCB第一， 累积优质的客户资源
公司是中国内资 PCB 企业中排名第一的服务器 PCB 供应商，在综合 PCB 企业中排名第 39 位，内资PCB企业中排名第20位。公司以客户为中心，已积累了一批优质的客户资源，主要客户包括戴尔、浪潮信息、鸿海精密、广达、捷普、泰金宝、海康威视、英业达等。此外，公司已和华为、联想、中兴等国内知名客户开展合作。

?全球服务器PCB市场达240亿元，公司成长空间依旧广阔
公司以8 层及以上 PCB 为主，在下游应用和技术能力方面具有代表性产品有高性能计算服务器板、 AI 运算服务器板、高性能存储服务器板、高速交换机板、阶梯 HDI 服务器加速卡、 5G 通讯板等。
根据 Prismark 的统计， 2020 年全球服务器用 PCB 产值（不含服务器使用的芯片封装基板和柔性板）为240亿元，公司2020年服务器PCB销售收入为10.24亿元，据此测算， 公司服务器 PCB 收入占全球服务器用 PCB 产值的比例 4.25%。

?受益下游需求增加及公司产能扩充，公司近年营收整体快速增长
公司2017-2023年经营业绩持续快速增长，营业收入从7.46亿元增长至26.78亿元，归母净利润从0.33亿元增至4.15亿元，主要系我国 PCB 产业保持较快增长，以服务器为代表的下游领域需求旺盛，同时公司生产能力也不断提高。

?募资用于新增100万平方米高层精密线路板项目建设
公司募资用于黄石广合精密电路有限公司广合电路多高层精密线路板项目一期第二阶段工程，建成达产后， 将新增年产100万平方米多高层精密线路板，预计达产年可实现销售收入约 13.46亿元，新增年税前利润 1.10亿元。

⭐风险提示：募投项目不及预期、下游需求不及预期、竞争格局恶化。
#2024年价格战的预判：
市场上目前没出现全国性的大范围价格战，一季度包括四月份各个厂商是没有意愿打价格的，由于23年价格战跨周期太长了（从3-9月），基本包含了经销商赚钱的节点，所以今年渠道端配合的意愿程度也会大大降低。

拆分到公司看，首先爱玛不会主动发起价格战（以利润为导向），雅迪发布的产品以改善盈利能力等方面为主，也不会发起长周期、大范围价格战。所以今年价格战的概率不高。

#各个品牌经销商的库存情况：
1、爱玛：23Q4库存得到充分释放，1/2月库存不高，进入3月后由于国检影响，经销商备货意愿不高，目前库存率不到10%，总体处于健康水平。
2、台铃：23Q4没有主动去库