导语：光伏板块近期受交易因素影响有所调整，但公司基本面及预期仍然向好。辅材和逆变器等标的基本面几乎不受影响，玻璃和胶膜价格持续上涨，逆变器需求良好，业绩强势。上游材料价格可能进一步下跌，但电池组件合理盈利预期被低估，预计随着价格企稳和需求旺季到来，价格有望反弹。贸易壁垒对龙头企业影响有限，全球竞争力仍是核心竞争因素。建议配置逆变器、辅材、一体化组件、新技术相关标的等相关个股。
1、今天光伏前期涨幅较好的强势股有所调整，我们认为主要受交易因素影响，公司基本面及预期依然向好。部分短期资金波动原因，或是担心主产业链价格下跌、海外关税壁垒等因素，影响板块贝塔。我们认为辅材、逆变器龙头标的基本面几乎不受上述影响，玻璃、胶膜量利向上趋势依然明确，5月玻璃胶膜均有望进一步涨价，逆变器当中阳光、德业需求良好，业绩强势，其他欧洲市场为主的户储和微逆标的二季度亦有望应该需求的明显改善。今日调整后24年业绩对应PE回到15-20倍左右，性价比更加突出。
2、对于近期价格，我们认为上游去库意愿下跌价非理性，并不排除进一步超跌的可能，加速价格触底，亦加速产能出清。电池组件合理盈利预期被低估，后续随上游价格企稳亦有望配合需求旺季迎来价格反弹。根据最新SMM数据，N型料价格跌至55-58元/kg，P型致密料仅46-50元/kg；N型182硅片仅1.5-1.6元/片。
3、对于潜在关税壁垒，核心竞争因子仍在于企业的全球竞争力，我们认为贸易壁垒长期看不可避免，龙头企业在本轮中份额有望进一步提升，盈利能力亦有保障。
4、继续看好光伏板块。建议配置：1）库存扰动改善，需求预期回暖的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、通润装备等）；2）竞争格局更好，盈利支撑明确的辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、海优新材、信义光能等）；3）盈利预期过度悲观，中期预期有望修复的一体化组件（晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、通威股份、阿特斯、横店东磁等）；4）新技术相关标的（捷佳伟创、奥特维、钧达股份、爱旭股份等）；5）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。
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