导语：近期海外锌矿供应显现瓶颈，龙头企业纷纷下调远期指引。预计2023年全球锌精矿产量将下降，而基建领域的发展以及汽车、风光需求的提升将带动锌消费增长。因此，建议关注中金岭南、驰宏锌锗等相关公司，他们有望受益于锌市供需格局变化。当然，需要注意宏观经济波动、需求不及预期等风险因素。
供应显现瓶颈，海外龙头下调远期指引。2023年全球锌精矿产量1283万吨，同比下降0.6%，由于矿山寿命已到、新增项目延期等原因，Glencore和Teck在2026年均下调锌矿的产量，2026年锌精矿下降约31万吨，2027年下降7万吨。
基建再度发力，汽车、风光需求不断提升。2023年全球精锌总消费1399.3万吨，同比增长1.1%。锌下游主要为基建、地产等，2024年开始计划发行超长期特别国债，叠加结转2023年剩余5000亿国债，基建有望再度发力。同时风光、汽车，印度、东南亚基建需求旺盛等也有望带动锌消费。
2024年处于紧平衡，2025年锌缺口开始打开。我们预计2024年全球精炼锌小幅过剩6万吨，2025-2027年全球精炼锌短缺4/24/44万吨，缺口逐渐打开。同时TC处于历史低位，冶炼亏损后续可能出现减产。
相关公司:建议关注中金岭南、驰宏锌锗、金徽股份。
风险提示:宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期
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