导语：近期零售板块表现抢眼，我们预计这主要受两个因素影响。首先是交易因素，资金开始流向位置低、拥挤度低、预期低的“三低”零售板块。其次，边际预期改善，通胀链逻辑扩散，增加了超市和百货行业的投资机会。CPI回升对超市板块同店销售带动明显，而消费力提升预期也推动了百货板块的上涨。推荐关注红旗连锁、家家悦、重庆百货和天虹股份等。
零售板块近几天表现抢眼，我们预计有两大因素：
1.交易因素：热门板块成交量低后，资金开始出现缩量，主题发散，适合位置低、拥挤度低、预期低的“三低”零售板块。
2.边际预期改善，赔率高：#通胀链逻辑扩散、重视超市板块投资机会
2月全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比1月扩大0.7个百分点，同比由1月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多。我们从3月11日周观点开始强调CPI回升对于超市板块同店的带动，目前通胀链逻辑开始沿有色-猪肉-超市扩散，红旗连锁3月底至今涨10%，家家悦今日大涨7.42%。
超市生鲜品类销售占比较大，如家家悦生鲜占营收比重近50%，因此同店受CPI影响较大。从历史数据来看，CPI月度同比和限上社零超市业态月度同比呈现高度相关，24年2月CPI增速转正至0.7%，超市业态零售额增速同步转正至0.9%，结束了此前连续8个月的下滑。
建议关注CPI回升对于超市板块的带动，推荐红旗连锁（24/25年归母净利润5.97/6.42亿元，对应PE12/11X，国资入主价格5.88元，现价5.26元），家家悦（24/25年归母净利润3.07/3.80亿元，对应PE24/19X，24年业绩弹性大，新业态布局提振估值）。
#推荐消费力提升预期下百货板块投资机会
清明国内旅游出游1.19亿人次，国内游客出游花费539.5亿元，分别较2019年同期增长11.5%和12.7%，人均消费出现拐点，这是疫后人均旅游花费首次超过2019年水平，表明居民旅游消费潜力与意愿均得到充分释放。市场对于五一假期消费有较高预期，带动近日酒店、旅游、百货板块上涨，今日宁波中百、广百股份涨停，上海九百（6.66%）、徐家汇（4.68%）、杭州解百（4.63%）等跟涨。
建议关注重庆百货（24/25年归母净利润14.9/17.0亿元，对应PE7.6/6.6X），天虹股份（24/25年归母净利润2.53/2.80亿元，对应PE24.5/22.1X）等。
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