2024供给基调下降，生猪期货走势分析，猪价预计在20元以下

#专家观点：
#1、能繁奠定2024供给基调处于下降通道
能繁存栏量不仅影响远期供给，还影响二育等群体的心理预期，从而对近月的价格产生影响。调研样本显示近几个月二育比例为12-15%，没有以前那么强势。未来价格高度取决于未来几个月内能繁能否落到4000万头以下，落到4000万以下后二育有可能会增强，猪价高点有望突破20元/kg。

#2、PSY提升导致24年高度弱于22年
当前PSY相较于22年已经提高很多，即便能繁来到3900万头，和22年同期可比性也比较差，也很难达到22年的价格高点。

#3、实际需求偏弱，关注投机需求（二育）的支撑
目前屠宰量表现尚可，但入冻库还是鲜销难以判断。根据生猪需求指数的比较，是强于22年，但弱于以往正常年度，综合而言还是偏弱，实际需求并未完全启动，需要考虑二次育肥（投机需求）能否弥补去带动价格走强。除了考虑季节性需求因素外，农民工等猪肉消费群体的实际需求能否提高也需要重点考虑。

#4、出栏量
2月出栏同比增加，一方面有春节季节性因素，另一方面有二育因素。后续需要重点关注出栏是否会出现下降。

#5、体重
现在进入到体重明显恢复上升的环节，整体二育比例在提高，且猪场不再会大规模出小猪。进入7、8月后体重上升会趋缓甚至下降，二育也可能会对猪价起到抑制波动的作用。

#6、出栏节奏
不考虑二育，则出栏从7月持续下降，低点预计会出现在10月。考虑二育，如果近期猪价表现较差，那二育也不会很强，反之二育则会走强，在7、8月反弹、达到出栏和体重的高峰。

#7、猪价走势
4-5月中旬受集中出栏影响，预计价格偏稳或者微降，5月下旬起到6月价格会逐渐走强，Q2在14-16元；7、8月随着大猪出栏，猪价受到压制，Q3高点19-20，低点16-17；Q4猪价预计在16-17元/kg。

高点预判：预计6月的高点高于9、10月，预期仍在20元/kg以下，除非通胀预期明显增强或者能繁去化达到3900万叠加二育催化。

#8、生猪期货
2407：今天表现偏弱，出现明显回调，反映了对7月供给压力的担忧；且当前二育成本明显偏高，对未来是否可以出现带来高利润的猪价信心不足。我们对7月合约高点预期在18000元/吨左右，16000-16500元/吨左右介入会更好。

2409：市场对9月合约预期很强，暂时维持不会突破20000元/吨的预期，介入时点推荐在17500元/吨以下。合理价格应该会见到19000-20000元/吨。

#后续价格调整出现的时点、观测指标
关注4月下旬到5月上旬猪价的调整，现在二育已经出现走弱的趋势，且会在节前集中出栏导致供给压力，预计会调整到14.5-15元/kg。重点关注体重、地域间的价格差，东北、河南、山东价格表现弱意味着二育情绪弱。

#不同合约需要关注的因素
A：远月（09）合约一定要关注能繁，同时也要考虑通胀预期，尤其是海外输入性通胀预期。
近月（07）关注二育（看价差反应，核心看东北、河南、山东）和体重。

#企业参与套保的情况
有3家企业套保量会比较大（比例4000-5000手+），其他都不大（1000手左右）。

#产业情绪
远期做大规模套保的企业不多，只有1-2家。产业整体预期并不是很强：1）对通胀预期偏弱，产业端对宏观理解度往往不够；2）产业感知到的实际需求并不好。

投资者预期较强，最乐观的看到28-30，普遍的看到22-24。和产业端核心的差异，除了缺猪以外，还认为去年冬季疫情的影响远远没有反应出来，此外其对投机性需求和通胀的预期也比较强。