导语：中油工程发布2023年报，展示了稳步增长的业绩。受全球宏观经济复苏和能源转型的推动，公司传统油气工程和新兴业务都处于战略发展态势。在境内市场和境外市场都取得了不错的成绩，境外新签合同额大幅增长。公司在海外市场拥有完整的开发网络和资源整合能力，受益于“一带一路”和国际能源合作的推进。投资建议维持“增持”评级，预计未来净利润将进一步增长。然而，国际原油价格波动、上游资本开支不及预期以及海外市场风险是需要关注的风险因素。
公司发布2023年报,2023年,公司实现营业总收入803亿元,同比-3.9%,实现归母净利润7.46亿元,同比+3.1%。2023Q4单季,公司实现营业总收入275亿元,同比+5.1%,环比+51.7%;实现归母净利润-1.50亿元。
2023年,受全球宏观经济复苏、地缘政治错综复杂、全球能源供需错配等因素影响,油气富集区主要产储国进一步加大了传统油气工程投资力度,IOC和NOC等公司重点客户积极推动能源转型升级,公司从事的传统油气工程业务和“双碳三新”等新兴业务均处于战略发展态势。2023年公司ROE为2.87%,同比增加0.01pct;全员劳动生产率42.99万元/人,同比增长2.77万元/人;研发投入强度3.01%,同比增加0.21pct;营业现金比率3.79%,同比增加3.96pct;资产负债率75.68%,同比减少0.49pct。
2023年公司累计实现新签合同额1093亿元,同比增长14.25%。境内市场新签728亿元,同比增长2.45%,占新签合同总额的67%;境外市场新签365亿元,同比增长48.34%,占新签合同总额的33%,境外新签合同额实现大幅增长。公司在高端市场占比提升,IOC、NOC等高端客户市场新签合同额225.59亿元,占公司整体市场份额的20.63%,同比增长26.64%。
“一带一路”背景下,中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化。2023年公司境外项目实现营业收入236亿元,同比增长9.55%,占公司总营收的30%。公司具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力,随着“一带一路”和国际能源合作进一步推进,公司有望持续受益。
投资建议:考虑到石化工程行业复苏进度不及我们预期,我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.53(下调30%)、9.66(下调33%)、10.83亿元,对应的EPS分别为0.15、0.17、0.19元/股,随着海外项目持续释放业绩,公司净利润有望进一步增长,我们维持对公司的“增持”评级。
风险提示:国际原油价格波动风险,上游资本开支不及预期,海外市场风险。
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