餐饮供应链长期成长性强 速冻板块价值凸显

导语:速冻食品板块近期股价大涨,背后源自行业整体业绩超预期。从收入增速、利润率提升等多角度看,龙头企业表现亮眼,长期人口老龄化趋势下行业仍有持续成长空间。当前估值较低,或吸引更多机构关注,板块投资价值凸显。

 

速冻公司23年报及24一季报均已出炉,今日板块整体股价大幅上涨:我们认为主要系市场情绪逐渐切换至反转逻辑,资金风格切换至成长标的相关。

24Q1业绩总结:#收入端在高基数压力及3月餐饮需求转淡情况下实现低双位数增长;利润端大多超此前预期,净利率均同比提升。

(1)安井:24Q1收入利润均超预期,净利率为11.75%,同比+0.13pct。
(2)千味,23年实现高增,24Q1收入略低于预期,净利率7.4%,同比+0.5pcts;
(3)立高,24Q1利润超预期,净利率8.4%,同比+2.1pct。
我们预计24年安井/千味/立高收入分别+15%/+17%/+17%,对应PE分别为16x/21x/22X。

核心关心点一:为何部分公司出现收入低于预期?
1)大B
高基数+小B较平淡,但在大环境较弱的情况下,取得相应收入增速已难能可贵,且细拆来看,龙头企业在其各自优势渠道表现仍然较为亮眼;2)综合利润水平看,各企业利润率均稳中有升,我们认为市场竞争加剧的情况下头部企业并未选择一味参加价格战,而是以稳价+稳品牌力为主。进入4月,各企业渠道策略也将根据市场情况进行调整,收入增速回升可期。

核心关注点二:未来板块成长性如何?
我们认为餐饮供应链链长期量增逻辑持续演绎,属于人口老龄化趋势下的长牛赛道,成长性依旧充足。

当前速冻板块机构持仓处于低位,我们认为这个位置可逐步提高对估值较低的速冻企业的重视度。

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