消费电子与工控需求分化明显，关注占比高的模拟芯片公司

综合模拟行业公司的24年一季报情况，有以下行业要点供参考：

景气度：不同下游景气度差异极大，其中①消费电子需求良好，下游品牌备货积极，订单持续性可以看到Q2和Q3；②泛工控目前景气度较差，但下游客户已处于去库存尾声，预计下半年将开启弱复苏；③通讯需求疲弱，国内市场预计全年持续低迷，海外市场预计平稳；④汽车市场景气度仍较好，主要看新料号开拓情况。

价格端：20-21年由于疫情影响导致行业缺货使得模拟芯片供需紧张，价格有大幅上涨，但其并非模拟行业常态，一般模拟芯片价格每年会有年降，所以对涨价不用有过多预期。但有差异化的新产品价格会很好，且对毛利率提升很有帮助，所以我们认为可以多关注新料号的开拓情况。

库存：历经22、23年两年的去库存，模拟公司大多库存已恢复至正常水平，库存边际变高已不能代表需求弱。相反，有些公司因为看到下游订单景气度明显变好，战略性地补充了库存（例如圣邦、南芯）。

投资建议：消费电子景气度有显著回暖，且国内安卓手机品牌市占率有明显提升，我们认为，对于模拟芯片行业下游景气度应分开来看，要对消费电子的景气度复苏有充分认知。建议关注消费电子占比高、拥有优质客户资源和差异化产品线较多的公司，包括【南芯科技】、【圣邦股份】、【力芯微】
【南芯科技】：24Q1业绩超预期。实现营收6.02亿，同比+110.68%；归母净利润1.01亿，同比+224.79%。公司已是快充电荷泵龙头，且逐步形成手机电源管理芯片全链路覆盖，深度受益于消费电子复苏及AI手机的渗透。

【圣邦股份】：24Q1业绩符合预期，毛利率超预期。实现营收7.29亿，同比+42.03%；归母净利润0.54亿，同比+80.04%；毛利率52.49%，环比+5.27pct。泛平台模拟龙头优势凸显，多领域布局有效抵挡周期波动。

【力芯微】24Q1业绩符合预期，毛利率超预期。实现营收2.2亿，同比+23.57%；归母净利润0.53亿，同比+93.35%；毛利率46.73%，环比+1.42pct。受益于优质大客户订单的复苏。