热点！零跑汽车+客车板块布局清晰，出口成为BETA增长主力

零跑：海外布局开始清晰，今日斯特兰蒂斯CEO唐唯实共同发布合资会

客车：BETA继续强势，4月高增5月延续，内需复苏，金龙&中通（弹性）、宇通（胜率）

核心：客车格局好（份额约：宇通40%、金龙20%、中通10%），在出口高毛利带动下，板块盈利系统性改善，宇通600亿+市值下，龙二龙三（分别60亿）迎来BETA带动下的拐点弹性机会。

出口+内需行业BETA继续：据中汽协数据，2024年4月国内客车（7米以上大中客）批销1.05万辆（含出口），同比+52.5%，环比+8.3％。

出口延续强贝塔：

1）24年客车行业最大的贝塔仍来自出口（强于重卡），销量增长主要受益于海外市场总量复苏以及中国客车企业市占率提升，出口盈利能力远超国内。根据欧洲汽车制造商协会数据，2024Q1欧洲（欧盟+英国+EFTA）中大客（Bus）新增注册1.17万辆，同比+26.8%（其中：电动车1633辆，同比+7.6%）。

2）出口格局优：宇通、金龙及中通分列出口前三。4月三家分别出口931、1027、505辆，市占率分别为23.5%、25.9%、12.7%。

3）出口将持续，全球份额有机会翻倍增长。目前中国企业可触及市场容量或可达14万辆，23年国内客车出口3.2万，同比+49%，中长期销量或市占率存在翻倍空间；新能源客车是高附加值核心增量市场，受益于欧洲及美洲等区域电动化（欧洲主力为宇通、金龙、比亚迪）。

内需市场复苏，行业集中度高
1）24年4月客车（大中客）内销约0.65万，同比+68%。23年国内客车见底（连续7年下滑），24年内销复苏主要来源于座位客车（旅游等终端）需求向上以及新能源公交（14-17年）更新置换需求，设备更新等政策或有助力。

2）客车行业top3 份额71%。4月宇通、金龙、中通销量分别为4134、2482、866辆，同比分别+65.6%、+7.8%、+166%，市占率分别为39.5%、23.7%、8.3%。

五月开始，从客车厂家了解到，出口订单、排产情况均饱满，我们认为在板块高景气情况下，龙头带动板块上涨，出口高毛利下，带动龙二龙三eps修复迎来拐点，当前时间点弹性明确。