导语：海缆行业正迎来利好，朝着高电压、柔直方向发展，国内和海外市场需求旺盛。但海缆生产具有高壁垒，竞争格局稳定，相关企业有望迎来业绩高增长。投资者应重点关注国内龙头企业以及有潜力的国内企业。
海缆朝着高电压、柔直发展。阵列缆由35kV向66kV发展。送出缆由220kV向330kV和500kV/柔直发展。
技术、资质、码头构筑海缆高壁垒。一、技术：海风超深远海走去，电压及技术要求不断提高，具有更高电压/柔直技术储备企业更具竞争力。二、资质：国内具有丰富海缆交付经验企业拿单能力更强。欧洲只有通过资格认证才有机会参与项目招投标。三、码头：生产设备、厂房等须依码头建设，资源属性强。
国内市场，2024年海风开始加速建设。24Q2以来，海上风电建设明显加快，整体看，预期2024年海风实现10GW+并网，海上预计实现15-20GW招标。同时海风核准环节看，项目储备明显提速，中长期需求打开。
欧洲海风建设起量准备，海缆需求有望外溢。海外三大海缆巨头24Q1在手订单高增，Prysmian海缆在手订单规模为131亿元，较2023年底增长58%。海外海缆企业订单高增，本土产能或供给偏紧，欧洲订单有望向国内外溢。
海缆环节抵御通缩属性最强。据不完全统计，总计达29.1GW海上风电平价项目已初步明确使用高压/柔直送出缆，目前能生产高压/柔直海缆的企业以头部厂商为主，预计高压/柔直海缆至少2-3年内竞争格局稳定，海缆整体盈利性、价值有望维持。
投资建议：重点关注具备海外海缆中标经验的国内龙头东方电缆、中天科技、亨通光电；其次国内海风起量海缆需求高涨，起帆电缆、太阳电缆、宝胜股份、汉缆股份等国内企业，后续有望迎来业绩高增。
风险提示：风电行业发展不及预期、海上风电项目开工不及预期、行业竞争进一步加剧的风险、原材料价格变动风险、统计和测算误差风险。
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