导语:意华股份迎来众多业务亮点!400G 高速连接器绑定华为,有望受益 800G 需求起量;汽车连接器受华为等带动增量明显;支架国内、泰国产能营收超预期,美国产能出货逐季提升。公司业绩有望持续增长,建议重点关注!
#400G高速I/O连接器绑定华为,后续中兴、新华三、海外等客户有望继续贡献增量:目前公司400G高速I/O连接器产品主要包括传统单口连接器、传统2*1或1*2双口连接器和新品双口铜缆连接器(具体价值量和盈利水平欢迎私戳),为华为400G光模块中高速I/O连接器一供(华为400G光模块今年目前预期400万只(后续仍有上调可能),假设按连接器1.02:1光模块估算(连接器数量一般会略高于光模块),份额70%,公司整体高速I/O连接器有望超280万只,测算贡献增量营收有望超1.8亿;明年国内400G需求增速保守预估超30%);除华为400G需求外,国内中兴、新华三等也会有需求释放,公司仍然有望拿到较高份额;此外海外客户方面也在积极拓展,若海外客户拓展成功,盈利能力会大幅提升;此外国内800G光模块最快有望明年下半年推出,后年预计起量,公司800G高速连接器已在客户小批量试用(产品价值量更高,盈利能力更高),公司明后年大概率也有望受益800G需求起量!
#汽车连接器华为增量明显,在研800v快充高压连接器今年有望送样:公司目前汽车连接器产品主要为BMS低压、ECU以及高频高速连接器(目前BMS低压占比相对较高,高频高速量较小),今年主要增量来自华为比亚迪等,预计24年营收2.3亿(23年1.6亿元,24年增量7000万里预计华为占比超50%);整体汽车连接器毛利率水平接近40%,净利率超10%;另外公司目前在研800v快充高压连接器,预计今年实现送样,明后年有望贡献业绩增量。
#国内&泰国支架产能营收有望超预期,美国产能出货逐季提升:24Q1国内&泰国产能营收9亿+(其中泰国营收5亿+,国内3.5亿+,泰国产能(以供美国客户冲压件为主,盈利水平相对更高)盈利能力更强近8%-9%,国内产能5%),从客户订单需求来看,其中NT、GCS以及欧洲客户有望超预期,我们预计全年营收有望做到35亿(之前预期30亿);美国产能Q2有望出货2万吨左右,全年10-12万吨,Q2预计实现扭亏为盈,Q3、Q4将逐步贡献更多增量;同时公司规划三四季度在中东设立工厂(供NT+IDT),保守预计25年贡献增量营收7-8亿;整体25年支架业务营收增速预计至少30%+,增速仍然值得期待!
#我们预计24年业绩4亿+,25年初步估算有望近6亿,若按25年20-25x估值,对应120-150亿市值,仍有空间!建议重点关注!
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