锡月报：进口下降，供需改善，锡价或将高位震荡

1、锡精矿：4月进口缅甸矿如期下降
4月进口锡精矿粗折金属量为4,288吨（缅甸783+刚果金1,620），同比-826吨/-16.2%，环比-2,270吨/-34.6%，1-4月累计进口金属量22,110吨，同比+490吨/+2.3%。进口缅甸矿如期下降，国内原料紧张局面仍将持续，而佤邦复产暂时仍没有明确指引，停产时间超预期。

2、精锡：产量暂处高位，精锡进口大幅下降
1）4月我国精锡产量16,545吨，同比+10.7%，环比+6.4%，其中再生锡占比27.3%。1-4月我国累计精锡产量43,561吨，同比+1.7%。
2）4月我国精锡进口734吨（印尼0+马来西亚0+秘鲁641），环比-118吨/-13.9%，同比-1,279吨/-63.5%，进口窗口关闭影响海外精锡进口，1-4月,累计进口精锡6,626吨，同比+149吨/+2.3%。
3）4月出口精锡1,922吨，同比+910吨/+90.0%，环比+431吨/+28.9%，1-4月累计出口5,421吨，同比+1,134吨/+26.5%。

3、消费：表观消费量小幅增加，终端数据稍有降温
1）4月份表观消费量达到1.35万吨，同比-10.4%，环比+8.0%，1-4月份累计表观消费量5.28万吨，同比+0.3%。
2）4月份集成电路产量373亿块，同环比分别+35.9%/+34.7%，1-4月份累计1,354亿块，同比+35.9%；终端市场，4月份国内手机、电子计算机整机产量环比均有下降，家用电器空冰洗产量仍处相对高位。

4、投资建议：
中短期，Q2将是国内供需偏紧的时间阶段，后续关注佤邦复产情况，预计短期内锡价下方空间有限，价格回落将带动下游采购情绪加速国内库存去化，锡价整体呈现高位震荡局面。长期看，2024年锡矿供应增量有限，需求端光伏、新能源汽车和AI锡需求的持续拉动，继续看好锡价格，继续推荐兴业、锡业和华锡。

风险提示：佤邦复产超预期；下游需求不及预期