蔚蓝锂芯：涨价潮起，需求回暖，电动工具及两轮车市场前景可期！

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?容量型电池涨价
近期容量型小圆柱电池开始涨价，如2.6ah电芯，主要用于ebike、电动滑板车、电动自行车、电摩等下游。此次调价10-15%左右，涨价原因为：1）需求端改善 2）部分企业在价格竞争中出现亏损，现在价格有所上调。

2.6ah电芯是两轮车应用场景中需求最大的产品，基本都为国内电池企业供货，如亿纬、横店东磁等。蔚蓝23年两轮车占公司出货比例不到10%，占比不多，但对于一些价格不太好的客户可能会适当调价。

?电动工具：需求端恢复好于预期
公司小圆柱电池Q1确认7500万颗，我们预计Q2在1亿颗以上。6、7月排产或达到4500、5000万颗。

从需求看，电动工具下游需求恢复好于预期，公司电动工具的需求相比两轮车更为明显。由于下游长时间去库，目前拿单较为谨慎，我们认为出货增加原因为需求端恢复，而非补库存。从价格端看，由于电动工具需求非标，没有出现整体涨价的情况，

?投资建议
看好工具、两轮车需求恢复，稼动率提升+产品结构改善带来盈利修复。中长期新应用场景打开成长空间，如电动两轮车、数据中心BBU、eVTOL等。

预计公司24年圆柱电芯出货5亿颗，单颗净利0.6元，贡献净利润3亿元。其它业务方面，预计LED贡献净利润0.4亿，金属物流贡献归母净利1.6亿（71%股权比例），传统主业贡献2亿利润。

预计24、25年归母净利5、6.8亿元，对应PE 18、14X，保持推荐。