华虹公司：需求回暖，触底反弹！港股半导体投资机遇来了

?一季度营收，稼动率，毛利率皆拐点。24Q1公司实现营收32.97亿，QoQ+0.55%。总体产能利用率为91.7%，+7.6个pcts，其中8寸为100.3%，12寸为84.2%。付运晶圆达102.6万片，YoY+2.5%，QoQ+7.9%。公司Q2毛利率指引环比继续提升。

?产品组合持续优化，整体往更先进工艺迭代。从下游来看，虽然消费电子仍然是公司收入的主要贡献，但工业及汽车的收入2023年占比达29.5%，已在逐年提升；从制程来看，55nm及65nm工艺节点在24Q1实现61.5%同比增长，营收占比已超20%。公司整体在向相对更先进的工艺变化，12寸代工收入持续提升，其产能已接近8寸总和。

?特色工艺客户粘性更佳，涨价动力更强。从晶圆代工厂的营收变化情况来看，特色工艺代工厂的波动相对较小，行业的稳定性和客户的粘性更佳。一方面需求端的稳定使代工厂的经营管理更具有可预期性；二是制程工艺成熟度较高，特色工艺代工厂的设备资本开支和研发投入规模相对较小，能够较好控制成本。

?无锡产能释放在供应端给与重要支持。公司无锡Fab 7于2023年底建设完毕，Fab 9顺利推进，预计项目全部达产后晶圆代工产能将达约180K/M，将成为国内技术最先进、生产规模最大的12寸特色工艺研发和制造基地。随着产能的逐渐释放，公司也即将完成以8寸为主转型为12寸为主的跨越。

看好港股回暖带动半导体中游估值修复，目前港股为0.7X。