导语：振江股份作为风电零部件与光伏支架的领军企业，发展进入快车道。公司与西门子深度合作，大功率风电设备批量生产，出口占比高，受益海外海风市场。同时，其光伏支架全球供应，与 GCS 战略合作，美国产能已投入，沙特工厂即将建成。公司业绩增速迅猛，今年业绩预计 3.5-4 亿，同比增长 90-120%，未来订单充足，前景广阔。
1、风电零部件：风电定转子龙头，出口占比高，有望深度受益海外海风强β。公司与西门子深度绑定，为西门子大MW海上风机零部件核心供应商。目前8MW、11MW等大功率风电设备转子定子已大批量发货，14MW今年已开始批量生产。西门子已明确放弃陆风专注海风业务，公司出货结构显著改善，24Q1盈利能力大幅提升，毛利率净利率分别提升4.5 Pcts和1.6Pcts。
2、光伏支架：公司光伏支架全球供应，已与GCS达成战略合作。美国16万吨/10GW产能已投入，Q1因客户GCS项目未启动亏损1800万，5月工厂已正式生产，预计Q2扭亏。24全年预计出货8万吨+，贡献1e左右净利。沙特5GW工厂预计明年建成达产。
3、风机装配：一直为西门子装配风电主机。近期已与西门子签约海风大MW主机装配5年长约，南通工厂6月底投产，海风装配业务25年开始放量。
4、节奏与空间：24Q1业绩增速34%，24Q2预计翻倍，全年业绩预计3.5-4e，同比增长90-120%。25年订单已在手，预计业绩5.5-6e。以今年业绩兑现节奏看，目标市值80-100e。
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