HJT 产业加速，三大核心拐点来临！

#事件
6月6日，通威全球创新研发中心HJT+THL电池首片下线，标志着通威全球创新研发中心正式建成投用，这也标志着业内首条VHF路线GW线正式跑通出片。

#龙头GW线如期出片，看好后续效率&功率&降本超市场预期
继4月底GW线搬入后，仅用1个月左右时间便实现首条VHF GW线顺利出片，我们预计产线稳定运行后的电池效率及封装后组件功率将领先于当前行业水平，【功率重新拉开30W、4%+差距】。GW线跑通后设备投资成本、各类辅耗材及能源成本也将大幅下降，看好HJT GW线成本年底前与一线TOPCon成本打平。

#降本超预期，低银耗alpha受益于银价上涨
【HJT电池非硅降本超预期】主要是：1）0BB配合30%银含的银铜浆料使HJT纯银银耗更低，银价上涨背景下浆料成本优势扩大。当前HJT浆料较TPC已便宜2-3分/W，后续银价每提升1k对应HJT浆料多节省6厘/W；2）粉浆一体化的海外浆料厂商23年底成功研发出30%银含浆料，且加工费下降超预期。我们预计随着国产银浆产品出货、银含持续下降，HJT浆料成本优势将持续扩大。

#HJT提效加速，年内有25-30W明确提效路径
【明确看好HJT未来2-3个季度功率提升进展快于TPC】。HJT依靠钢网+背抛+大功率电源+PVD优化有望年内组合提效0.6%-0.7%，对应组件功率约15W，反观TPC在LECO之后年内缺乏大幅提效手段。同时，头部胶膜厂切入光转膜带动的降价，也使得+10W的光转膜性价比大幅提升，预计成为HJT出货标配。【我们预计年底HJT功率有望领先同版型TPC超4%，对应组件功率超30W领先】。

#龙头大试进展顺利，态度有望逐步明确，看好板块景气度持续提升！
我们继5月初底部强call后，5月下旬回调再次公开推荐“为什么当前时点坚定看好HJT”，当前时点继续明确看好HJT投资机会。再次提示！HJT【降本超预期】【提效加速】【大厂态度逐渐明确】三大核心拐点已经到来！

#投资建议
重点关注：赔率好确定性高的【迈为股份】，大厂扩产兑现前后两段式演绎；
建议关注：稀缺的电池标的【琏升科技】；高壁垒银铜粉【博迁新材】；降银先锋【东方日升】；头部大厂【通威股份】