【招商金属】钨行业三重底：基本面底和估值低，股价迎底机会！

【招商金属】钨行业三重底：基本面底、估值低和股价底。

领导，我们本周发布钨行业深度报告《高“钨”建瓴绘宏图，锐意创新迎未来》，欢迎联系对口销售约路演。

重要战略金属，我国拥有资源优势。和稀土类似，钨是重要战略金属，也是我国的资源优势品种。国内储量占全球47%，产量占全球的84%。

开采实行配额制，未来产量增长率有限。我国对钨开采实行配额制，近5年钨精矿开采指标复合增速约1.40%。根据测算，到2028年全球新增钨精矿产能约2.9万吨（标吨），相比22年的全球产量增长约18%，对应年复合增速2.8%。考虑到矿山开发不确定性和老矿山产量下滑等因素，预计未来实际产量或低于2.8%。

终端需求呈明显周期性特征，光伏和硬面材料潜力较大。钨的终端需求和整个宏观经济密切相关，呈明显周期性特征，增长较快的领域有硬面材料和金刚线用钨丝。因成本占比较低，终端对钨价的上涨敏感性较低。
根据我们测算，2023年全球钨消费量约12.4万吨（金属吨），预计未来3年需求复合增速约1.9%。对应23年需求约12.4万吨，供应缺口约2645吨。

行业去库或已完成，供应面临产能极限。泛亚交易所的2.83万吨APT在2019年被司法拍卖流入市场，在接下来的2年多时间内，被市场消化完毕。钨精矿的供应或已处于实际产能极限，一旦需求好转，钨精矿短缺的局面将被激化。
钨产业链企业：中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业，欧科亿（机械联合）和华锐精密（机械）。